2;作2773;：昊

2;௙2;布ŵ25;大資產น2;Ũ23;報告書A288;草案A289;A292;擬通๮2;全資子公司海天光伏以5.02億元現ŵ29;A292;收น2;ณ2;利氏光伏銀漿事業部A288;以下1281;220;標的公司221;A289;相關資產A292;包括ณ2;利氏光伏100%2929;權及ณ2;利氏中國對ณ2;利氏光伏的債權、ณ2;利氏光伏1185;技A288;上海A289;有限公司100%2929;權A292;以及2;MSL持有的2;PSL100%2929;權。

2;標的公司曾是光伏銀漿領域龍頭企業之一A292;不๮2;Ű17;兩年業務௙2;展嚴ŵ25;掉隊A292;盈利Ŋ21;力大幅落後於、1561;國內上市公司A292;2022;年不僅Ɓ19;入虧損2780;且已2147;資不抵債。

2;更ŵ25;#201;的是A292;ஸ1;於成本占比Ů11;高A292;標的公司包括1561;在內的大客戶%117;在通๮2;技術༤1;新A292;試圖減少銀漿的使用ŵ27;A292;此時斥資5億大手1558;ű14;ඡ2;ū28;Ĭ28;收น2;風險不š28;2780;喻。

2;2780;作為收น2;方A292;海天2929;份Ű17;幾年來收入和利潤看似持2396;增&263;A292;但回款卻$234;來$234;Ƃ27;。2022;年A292;海天2929;份曾試圖收น2;安௙2;國際ű14;ඡ2;同業擴張A292;此後因1998;2027;涉訴最2066;未Ŋ21;如願。

2;此次A292;海天2929;份又ū28;Ĭ28;!287;水務主業完全無關的光伏銀漿業務A292;急於打造1532;二增&263;曲2218;A292;௙2;展前景可Ŋ21;適得其反。

2;標的資不抵債盈利Ŋ21;力Ɔ23;著不及同ඡ2;2;大客戶隆基減ŵ27;ŵ19;น2;風險高懸

2;此次收น2;標的ณ2;利氏光伏銀漿事業部曾是光伏銀漿領域龍頭企業之一。不๮2;A292;Ű17;兩年A292;ஸ1;於銀價高企疊加下遊光伏企業1478;爭加劇A292;標的公司௙2;展嚴ŵ25;掉隊。

2;2021;年和2022;年A292;標的公司營收分別為22.51;億元和17.52;億元A292;淨利潤分別為-52;1;5.1;7萬元和-9129.87萬元A292;Ɓ19;入持2396;虧損。

2;2780;同期A292;帝1185;2929;份、2858;和材料1561;國內上市公司仍處於盈利狀態A292;盈利Ŋ21;力Ɔ23;著強於標的公司。

2;除虧損外A292;資產Ţ13;估報告Ɔ23;1034;A292;根據模擬合並口徑ƅ28;測A292;截!267;2022;年12月1;1日A292;ณ2;利氏光伏銀漿事業部淨資產從2021;年2060.81;萬元降!267;-1;62;5.52萬元A292;標的公司實際上已2147;資不抵債。

2;海天2929;份ŝ20;1034;A292;標的公司為傳2113;光伏銀漿全球領先廠商A292;隨著下遊核心客戶BC༙1;池產Ŋ21;逐步投產A292;標的公司若Ŋ21;௙2;揮在上述領域的先௙2;優勢A292;或將Ű14;來新的業2318;增&263;點A292;2147;營情況將有所好๔1;。

2;然2780;A292;公告Ɔ23;1034;A292;ณ2;利氏光伏銀漿事業部的前五大客戶的集中度$229;๮2;了80%A292;其中2022;年對隆基2160;Ŋ21;的銷售收入占比$229;๮2;50%A292;且銷ŵ27;有所下滑。

2;值得注意的是A292;在光伏༙1;池中A292;銀漿的成本僅次於ij17;片位列1532;二。隨著光伏產業的內卷加劇A292;疊加技術路2218;的不斷ű14;步A292;降低銀2791;以及尋找替代品一௥2;是ඡ2;業ŵ25;點降本手段之一A292;隆基2160;Ŋ21;在這一方向上更是不遺'192;力。

2;據了#299;A292;隆基2160;Ŋ21;!258;主研௙2;的BCA288;2972;接š20;A289;技術A292;2972;Ɩ29;運用鋁漿替代傳2113;的銀漿A292;達成了220;去銀化221;A292;有效降低了銀的使用ŵ27;。

2;!287;此同時A292;隆基1309;極探2034;0BBA288;無主柵A289;技術和疊柵技術A292;取消了主柵印刷A292;使銀2791;降低了10%以上A292;並通๮2;導༙1;1278;子層和導༙1;2114;的設計A292;大幅減少了銀的使用。

2;此外A292;隆基還在研௙2;銅漿料替代銀漿的方案A292;特別是在BC技術中應用銅漿料A292;幾乎不會對༙1;池效率產生影ƅ11;A292;未來有望ű14;一步降低成本。

2;光伏產業銀漿使用ŵ27;不斷2302;減之際A292;海天2929;份斥資5億大手1558;ū28;Ĭ28;收น2;A292;潛"255;的風險不š28;2780;喻。

2;應收賬款持2396;惡化2;同業擴張未果急於ū28;Ĭ28;

2;作為交易收น2;方A292;海天2929;份看似平1337;的業2318;2972;後A292;不確定性也在慢慢1309;2047;。

2;海天2929;份主業是供水和汙水處理A292;!258;2021年上交所掛牌!267;今A292;營收逐年增&263;A292;歸母淨利潤除2022年小幅下滑外A292;也%117;保持Ů11;快增速。

2;!287;此同時A292;公司應收賬款則從上市前的2.2;億增&263;!267;2022;年末的10.0億A292;應收賬款周๔1;天數更是從85天大幅增&263;!267;201;天A292;回款狀況不斷惡化A292;盈利大多停஼1;在了220;2025;Ɩ29;221;。

2;為保證未來業2318;增&263;的可持2396;性A292;海天2929;份也曾做๮2;準備。

2;2022;年1;月A292;海天2929;份ഽ1;事會審議通๮2;了收น2;安௙2;國際100%2929;權的議案A292;交易價格為2.7億元人民幣A292;並!287;相關方1805;2626;了《2929;權น2;Ũ23;協議》A292;同時支付了52;00萬元定ŵ29;。

2;公告Ɔ23;1034;A292;安௙2;國際的主#201;資產是持有宜春水務集團有限公司51%的2929;權A292;宜春水務擁有宜春市中心城區的供水以及汙水處理特許2147;營權。海天2929;份計劃通๮2;收น2;安௙2;國際100%2929;權A292;&291;接控2929;宜春水務A292;以此拓展在宜春地區的供排水業務A292;提升公司的資產#215;模和盈利水平。

2;然2780;A292;上述交易事ƅ17;很快遇阻。2022;年5月A292;宜春市市政௙2;展有限公司A288;以下1281;220;宜春௙2;展221;A292;宜春水務的國有2929;東A289;向宜春市袁州區人民法院申෡1;訴前ฐ1;產保全；同年6月A292;宜春௙2;展向宜春市中2026;人民法院提$215;訴訟A292;以220;未書Ɩ29;通知且未2147;己方同意A292;損害其優先น2;Ũ23;權221;為ஸ1;A292;#201;求法院撤銷《2929;權น2;Ũ23;協議》。

2;一個月後A292;海天2929;份無奈公告2066;止收น2;A292;上述交易以失敗告2066;。

2;同業擴張失敗後A292;海天2929;份此次又選擇ū28;Ĭ28;涉$275;!287;水務主業完全無關的光伏銀漿業務A292;以打造1532;二增&263;曲2218;。然2780;A292;為2233;#299;增&263;焦慮2780;急於ū28;Ĭ28;擴張A292;2080;果往往可Ŋ21;適得其反。