卓創資訊分析師張瑾節

【導語】根據機構預測，2025年初拉尼娜氣候出現的概率較高。近二十年拉尼娜現象對南美大豆主產國的產量有不同影響。2024/25年度拉尼娜事件發生可能導致阿根廷大豆減產，或影響CBOT期價走高，對巴西的產量影響有待觀察。

2025年初正由中性氣候向拉尼娜氣候發展

拉尼娜是一種發生在熱帶太平洋、海溫異常下降的氣候現象，表現為東太平洋海麵溫度降低，東太平洋出現低海麵氣壓，使得太平洋沿岸地區的水平衡及氣溫發生變化。與之相反海溫異常升高的氣候現象被稱為厄爾尼諾。

據世界氣象組織（WMO）預測， 2025年1月至3月拉尼娜狀態出現的可能性超過50%；預計此次拉尼娜現象強度較弱且持續時間較短。2025年2月至4月，重新回到中性狀態的可能性為55%。據美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）預測，在11月到1月弱拉尼娜事件出現的概率有59%。中國國家海洋預報台預計，2024年年底至2025年初將形成一次弱拉尼娜事件，至春季結束。從數值來看，美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）發布的2024年9-12月數據顯示異常水溫逐步降低，自5月結束厄爾尼諾事件後有向著拉尼娜氣候發展的趨勢。

氣候對大豆的生長產生一定影響。從CBOT大豆期價與監測極端氣候的ONI指數變化趨勢來看，處於厄爾尼諾氣候下期價多處於相對底部（2015年、2018-2019年等），拉尼娜氣候下多處於相對高位（2016-2017年、2021-2022年）。冬季是南美大豆的生長期，主產國為巴西及阿根廷。過去二十年出現的拉尼娜現象對南美大豆產量產生了不同的影響。

拉尼娜現象對南美主產國大豆產量影響各異

從近二十年拉尼娜氣候下南美大豆產情變化看，拉尼娜氣候對於阿根廷大豆的產量影響多導致減產，幅度在1%-50.98%不等；對於巴西的增產影響占多數，也有導致減產的情況。巴西產情分情況來看，收獲期全程處於中-重度拉尼娜氣候下，大豆有減產的情況（2022年）；由中重度轉為輕度拉尼娜的情況下，有增產的趨勢（2011年、2021年）；由中輕度拉尼娜轉為中性氣候下，可能導致減產也可能導致增產（2012年、2018年）；由中輕度拉尼娜轉為厄爾尼諾氣候的情況下，有小幅增產的趨勢（2023年）。

從輕度拉尼娜（指數＞-1℃）的情況來看，一般造成阿根廷明顯減產，巴西可能有小幅減產、也可能有不同程度增產。

（注：美國農業部的預測產量取自上年5月供需報告，實際產量取自當年6月報告）

2025年初或有一次弱拉尼娜事件 ⠥𐍥—美產情影響或有差異

從最新的數據反饋看，拉尼娜天氣已經造成阿根廷部分產區出現幹旱，令農戶對作物前景感到擔憂。輕度拉尼娜（指數＞-1℃）的情況出現於2012年、2018年、2023年，分別造成阿根廷減產20%-50%不等，因此或需警惕阿根廷的大豆減產情況。

綜上，根據國內外多機構的預測，2025年初出現拉尼娜氣候的概率較高，中國氣候中心預測可能出現一次弱拉尼娜事件。在過去二十年的六次拉尼娜氣候下，阿根廷大豆產量出現減產，巴西產量增減均有，對於兩國產量的影響可能產生差異。因此，預計CBOT期價或因阿根廷減產帶動有走強趨勢，巴西的影響未定，期價具體漲幅需關注減產的程度。