发布时间：2025-07-04 15:49:19 阅读： 16次
卓創資訊分析師 任婷婷
【導語】近期基差走勢不佳，主因PTA新產能不斷投產但是需求端疲軟，使得PTA現貨庫存攀升至高位，出貨壓力較大，限製PTA基差走強空間。
截至2025年2月24日，PTA現貨基差整體呈現走弱趨勢，周均基差參考期貨2505貼水63元/噸，較上周基差下跌12.41%。具體來看，2月24日主流商談基差本周主港貨源參考期貨2505貼水60-70元/噸、下周主港貨源報盤參考期貨2505貼水45元/噸，較上一交易日基差偏穩。3月14日前主港貨源報盤參考期貨2505貼水35元/噸，3月28日前主港貨源報盤參考期貨2505貼水25元/噸。
基差走弱原因：供需失衡。
1．供應端壓力，近年來，PTA行業產能擴張明顯，新裝置不斷投產，導致市場供應大幅增加。盡管部分裝置有檢修計劃，但整體供應仍處於高位。3月雖有恒力大連、逸盛大化等裝置檢修計劃，但供應端的寬鬆格局仍未完全改變。PTA工廠庫存較高，出貨壓力較大。高庫存使得現貨市場供應充裕，進一步壓製了基差的上漲空間。
2．需求端疲軟：下遊聚酯行業雖然負荷有所提升，但整體需求恢複仍不及預期，聚酯行業的高負荷並未能完全消化PTA的供應，且下遊織造行業季節性轉弱，需求端對PTA的支撐力度有限。終端消費市場的複蘇緩慢，紡織品服裝出口麵臨挑戰，內需市場也未出現明顯好轉，導致聚酯產品庫存累積，進一步抑製了對PTA的需求。
3．季節性累庫：從季節性規律來看，PTA市場在每年的1-2月通常麵臨累庫壓力。當前市場正處於季節性累庫階段，盡管3月起有檢修計劃，但短期內庫存累積的壓力仍難以緩解。季節性累庫使得現貨市場供應增加，基差受到利空影響。
展望：PTA供需結構難以發生結構性扭轉，現貨基差難以上漲。
短期內，PTA基差仍將麵臨一定的壓力。一方麵，盡管3月有較多裝置檢修計劃，但供應端的寬鬆格局難以在短期內徹底改變。另一方麵，下遊需求的恢複仍需時間，聚酯負荷的提升速度有限。此外，當前市場庫存較高，出貨壓力較大，現貨市場供應充裕的局麵將持續一段時間。因此，預計短期內PTA基差仍將維持在較低水平，不排除進一步走弱的可能。
