一、宏觀

上周時間各大經濟體並未過多公布經濟數據，且宏觀層麵上的市場消息也相對清淡，這主要是由於國外假期的影響。但本周來看，美聯儲官員將在本周有較為集中的發言，12月FOMC會議紀要也將揭示更多關於未來政策路徑的線索，市場本周或更加傾向於尋找關於聯儲是否真正轉鷹的線索，這或導致本周時間各位官員的發言對市場造成比較明顯的影響，從而進一步改變市場對於今年美聯儲降息的預期。同時，本周時間美國勞工部將公布最新的勞動力市場數據，值得注意的是，此前去年10月的非農數據曾受到颶風以及罷工的影響，且11月數據曾受到10月基數的影響而出現較大變動，這導致本輪公布的12月數據將是近期唯一一次沒有受到一次性因素影響的數據，這或導致後續市場對於該數據的關注度直線上升。政治屬性方麵，近期哈馬斯與以色列之間的談判仍在延續，這導致市場對於中東地區地緣風險的擔憂情緒持續處在降溫通道之間，但在俄烏方麵，一方麵美國再度宣布向烏克蘭提供巨額的軍事資金支援，此後俄羅斯則表示將對烏克蘭展開報複行動，另一方麵俄羅斯此前也宣布將正式停止經由烏克蘭向歐洲輸送天然氣，這意味著依賴天然氣運輸的中歐國家將被迫從其他地方采購價格更高的天然氣，從而加劇了供應壓力，進而可能導致俄羅斯與歐洲國家之間的矛盾再度陷入無法調和的境地。

二、基本麵

基本麵方麵，近期商品屬性依然並未出現明顯的變化，基本保持了穩定的態勢。供給側之中，一方麵沙特近期有消息傳出可能會提高2月份銷往亞洲的原油價格，該價格在此前曾一度下跌至近4年以來的低位，同時2月裝船的中東原油現貨溢價從上月觸及一年來最低水平回升，這或表明核心的原油產能國對亞洲地區的消費回暖持有相對樂觀的態度；另一方麵美國近期的原油產量依然處在相對高位，雖然截至12月27日當周美國的產量減少1.2萬桶至1357.3萬桶/日，但整體水平依然相對較高，這或導致後續市場對於供給側收縮的預期進一步有所降溫，進而對油價形成壓製。而在需求側，近期各大經濟體公布的數據顯示，美國12月ISM製造業PMI 49.3，預期48.4，前值48.4，該水平較前期來看出現了一定程度的回暖，同時歐洲方麵，英國12月製造業PMI終值 47，預期47.3，前值47.3，歐元區12月製造業PMI終值 45.1，預期45.2，前值45.2，德國12月製造業PMI終值 42.5，預期42.5，前值42.5，三者均維持在了收縮區間之中，這導致市場對於歐洲消費進一步疲軟的擔憂情緒得到了延續。

三、庫存

庫存側，原油方麵，美國至12月27日當周API原油庫存為-144.2萬桶，預期-300萬桶，前值-320.9萬桶；同時12月27日當周EIA原油庫存錄得為-117.8萬桶，預期-280萬桶，前值-423.7萬桶。兩大原油庫存在上周的結果之中再度延續了去庫走勢出現了進一步的下降，這在短期內對油價形成了一定的支撐作用，同時值得注意的是，美國庫欣地區的原油庫存仍在下降，這將導致後續WTI的期價或得到更進一步的支撐，表現更為堅挺。在成品油方麵，美國至12月27日當周汽油庫存則錄得為⠷71.7萬桶，預期31.4萬桶，前值163萬桶，增幅錄得2024年1月5日當周以來最大，為連續第7周錄得增加；同時精煉油庫存錄得為⠶40.6萬桶，預期-5.2萬桶，前值-169.4萬桶，增幅錄得2024年1月5日當周以來最大。兩大成品油庫存在上周的數據之中出現了大幅的積累，這一方麵展示出了目前北美下遊消費的整體疲軟態勢，另一方麵也在北美煉廠利用率有所上行的情況下對價格形成了更進一步的壓製。

四、觀點及展望

整體來看，近期國際油價整體表現偏強，主要是由於市場對於亞太地區的消費回暖預期出現了一定程度的升溫，導致前期對油價形成拖累的因素較難在近期更進一步地發力。而就目前的形勢來看，原油商品屬性之中的變化並不明顯，供給側中長期趨寬的預期並未得到有效改善，但考慮到近期需求回暖預期的發力以及庫存數據的連續下降，這或導致基本麵對油價的支撐在短期內持續存在；金融屬性方麵，市場目前對於年內美聯儲降息的預期持續處在相對低位，而近期美聯儲官員的發言或出現較大的影響，值得關注；政治屬性方麵，盡管近期中東地緣局勢持續存在降溫預期，但俄烏之間的矛盾仍舊處在較難調和的境地之中，這導致後續地緣波動將持續存在。因此綜合來看，短期內油價依然存在著一定的上行支撐力量，但考慮到近兩周油價已經出現了連續的反彈，這或導致後續上行空間存在邊際收縮的可能；而中長期視角下油價依然處在相對承壓的狀態之中，因此偏空思路可得到延續。

僅供參考。

作者簡介：

範磊，從業資格證號：F03101876，投資谘詢證號：Z0021225，畢業於加拿大西三一大學工商管理碩士專業，具有紮實的理論基礎與一定的國際視野；進入期貨行業以來，一直致力於原油係能化品種、有色金屬係列和期權的研究分析工作，善於從基本麵分析著手，結合理論搭建品種分析框架對行情作出研判，並堅持以專業的知識和誠摯的態度為客戶創造價值。