“零元退股”包頭農商行！拉卡拉黯然退場背後虧損慘重

來源：機構之家

2015年1月6日，發布的一則“零元退股”公告引發了廣泛關注。2025年1月6日，拉卡拉公司召開了第四屆董事會第二次會議，審議並通過了《關於處置參股金融機構股權的議案》。基於公司整體發展戰略、市場環境變化以及未來業務布局等多方麵因素，為進一步聚焦主業發展，拉卡拉決定退出其持有的包頭農村商業銀行股份有限公司（以下簡稱“包頭農商銀行”）的全部股權。

圖拉卡拉關於處置參股金融機構股權公告。

聚焦主業，兩家股東以零元退股

包頭農村商業銀行（以下簡稱“包頭農商銀行”）前身為擁有60多年曆史的包頭市郊區農村信用社。2013年12月27日，該行經業監督管理委員會批準，改製為地方性股份製商業銀行，並於2014年5月9日正式掛牌，成為包頭市首家農村商業銀行。

在包頭農商銀行完成改製後，拉卡拉於2016年12月30日的董事會會議上提出與該行開展資本合作的構想。2017年1月14日，經過公司股東大會審議，拉卡拉決定以21，780萬元自有資金認購包頭農商銀行9，900萬股股份，每股價格2.2元，正式成為其重要股東。

目前，拉卡拉以9.88%的持股比例成為包頭農商銀行的並列第一大股東，對該行的賬麵價值達2.10億元。

圖包頭農商銀行前十大股東持股情況。 數據來源：企業預警通。

內蒙古自治區正全麵推進區內金融機構整合，包頭農商銀行成為改革重點之一。在內蒙古農村信用社聯合社及其法人機構的推動下，計劃以新設合並方式組建內蒙古農村商業銀行，此次改革覆蓋包括包頭農商銀行及其他村鎮銀行在內的所有相關機構。目前，改革方案已提交監管部門核準，進入實施階段。

為配合改革，包頭農商銀行已授權內蒙古農村商業銀行籌建工作小組，聘請德勤華永會計師事務所和上海東洲資產評估有限公司以2024年6月30日為基準日進行清產核資及資產評估。評估結果顯示，包頭農商銀行在原股金處置時無可分配淨資產。

根據改革政策和股金處置方案，拉卡拉公司將以零元退股方式退出包頭農商銀行股份，並預計在內蒙古農村商業銀行成立後30日內收到238.55萬元，成立三年後再獲7251.65萬元，總計7490.21萬元。依據《企業會計準則》，該投資初始確認為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，公允價值變動預計為-1.346億元，賬麵價值減少至7490.20萬元，導致顯著減值。

拉卡拉公司表示，此次確認的公允價值變動涉及的資產為曆史投資，不會對本期經營性現金流及日常經營活動產生影響。

其實，這並不是包頭農商行股東第一次以零元退股。（300355）12月4日晚間公告，為更好聚焦主業發展，公司擬將所持包頭農商銀行全部3628.15萬股股份以零元退股。以新設合並方式組建內蒙古農村商業銀行後，公司將不再持有包頭農商銀行股權。

蒙草生態於2016年12月26日和2017年12月26日分別通過股權轉讓方式受讓包頭農商銀行1484.02萬股和1527.34萬股，總計投資6043.72萬元。隨後，2018年7月19日依據《包頭農商銀行2017年度股金分紅方案》，持股增至3298.32萬股；2019年11月1日通過資本公積轉增股本增至3628.15萬股，持股比例達3%。

根據包頭農商銀行改革政策及股權處置方案，蒙草生態將持有的3628.15萬股以零元退股，預計在新設內蒙古農村商業銀行成立後30日內收回72.56萬元，3年屆滿後再收回2271.89萬元，合計2344.45萬元。此次處置形成損失3699.26萬元，將計入留存收益，不影響公司2024年度歸母淨利潤。

資產規模萎縮，業績承壓

拉卡拉表示，決定以零元退股是基於公司整體發展戰略、市場環境變化及未來布局等因素，旨在聚焦主業、優化資源配置，推動核心業務發展。公司業務重點集中在支付和科技服務兩大板塊，支付業務為核心，主要為境內商戶提供收單服務，並為出口企業提供跨境資金服務；科技服務則提供技術解決方案和數字化支付平台支持。然而，盡管在國內數字支付領域占有一席之地，拉卡拉麵臨資產和盈利能力雙重下滑的挑戰，未來發展麵臨壓力。

從總資產來看，拉卡拉的資產規模較小，並呈現萎縮趨勢。2021至2024年9月，公司的總資產分別為117.51億元、104.43億元、122.64億元和108.74億元，同比變動率分別為-11.21%、17.42%和-11.29%。這種波動反映了公司在資產擴張方麵的困難，尤其是在整體經濟環境複雜和行業競爭加劇的背景下。

圖拉卡拉總資產。 數據來源：拉卡拉財報。

與此同時，公司在營業收入和淨利潤方麵的表現也令人擔憂。2021至2024年9月，拉卡拉的營業收入分別為66.18億元、53.94億元、59.38億元和43.92億元，同比增速分別為18.98%、-18.50%、10.09%和-0.81%。盡管2023年出現回升，但2024年收入再次下滑，顯示公司依然麵臨持續的收入壓力。

在盈利能力方麵，拉卡拉同樣未能交出令人滿意的成績單。支付業務的毛利率持續下降，從2019至2022年分別為41.71%、32.85%、29.8%和20.21%。雖然2023年有所回升，達到了26.30%，但仍低於曆史平均水平，表明支付業務的盈利能力麵臨一定挑戰。與此同時，科技服務業務的毛利率也顯著下滑，盡管曾接近90%，但2022年和2023年分別降至69.68%和71.89%。該業務的營業收入分別為3.42億元和3.47億元，增速緩慢，缺乏顯著增長動力。

淨利潤方麵，拉卡拉的波動更為劇烈。2021至2024年9月，淨利潤分別為10.82億元、-14.38億元、4.57億元和5.13億元，同比增速分別為15.11%、-233.00%、131.78%和-17.39%。特別是2022年，公司因為跳碼事件出現大幅虧損。盡管2023年淨利潤有所回升，但這一增長未能持續，2024年前三季度淨利潤再次下滑，進一步加深了市場對公司經營能力和持續盈利能力的擔憂。

圖拉卡拉營業收入和淨利潤。 數據來源：拉卡拉財報。

總的來說，拉卡拉在麵臨資產和盈利下滑的困境時，選擇以零元退股包頭農商銀行，旨在聚焦主業、優化資源配置。盡管支付和科技服務依舊是其核心業務，但持續的收入和利潤波動暴露了公司在市場競爭中的壓力。未來，如何通過戰略調整提升盈利能力，將決定拉卡拉的可持續發展前景。

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