視頻|李大霄：中國核心資產冉冉升起

當啤酒生產線轟鳴聲漸響，葡萄酒窖中的橡木桶卻蒙上一層寒霜。據《葡萄酒商業（Wine Business）》3月4日報道，全球酒業巨頭星座集團（Constellation Brands）正計劃出售其全部葡萄酒資產，徹底退出這一持續萎縮的市場，轉而押注啤酒業務的增長狂潮。這一決策不僅引發行業震蕩，更被視作葡萄酒市場步入“冰河時代”的殘酷信號。⠀

兩大公司“分食”核心資產

消息人士透露，星座集團的葡萄酒業務將拆分為兩部分：海岸線品牌及資產由私募股權公司Butterfly Equity旗下的杜克霍恩酒莊（Duckhorn Portfolio）接盤，而加州中央山穀（Central Valley， California）的葡萄酒業務，則由德利卡托家族酒莊（Delicato Family Wines）收購。⠀

此次交易涉及年產量近1500萬箱的龐大資產，包括加州明星酒莊伍德布裏奇（Woodbridge Winery）、羅伯特ⷨ’™大維（Robert Mondavi）、施拉德酒窖（Schrader Cellars）等頂級品牌。然而，星座葡萄酒業務近年表現慘淡：2024財年銷量同比暴跌16.4%，淨銷售額僅4.314億美元；同期啤酒業務卻逆勢增長，銷售額突破20.3億美元，墨西哥啤酒品牌科羅娜（Corona）、莫德羅（Modelo）占據美國市場超半數份額，無酒精啤酒及風味創新產品線更成新增長引擎。⠀

星座的並購與戰略轉型

星座集團的崛起是一部資本並購的教科書。1945年，美國紐約州葡萄種植商Marvin Sands創立了這家公司，最初以散裝葡萄酒和廉價酒為主業。20世紀70年代，其通過收購加州伍德布裏奇酒莊正式進軍瓶裝葡萄酒市場，並借勢嬰兒潮一代的消費紅利迅速擴張。⠀

真正的轉折點出現在1993年——星座以14億美元收購美國葡萄酒品牌羅伯特ⷨ’™大維，躋身行業頭部。此後二十年間，其通過“買買買”策略橫掃全球，將新西蘭金凱福（Kim Crawford）、納帕穀施拉德酒窖（Schrader Cellars）等明星品牌收入囊中，巔峰時期，葡萄酒年銷量超1億箱。⠀

然而，葡萄酒業務的黃金時代在2010年後逐漸褪色。隨著千禧一代轉向精釀啤酒和即飲酒，星座開始調整戰略重心：2013年以47億美元收購墨西哥啤酒巨頭莫德羅（Modelo）的美國業務，科羅娜（Corona）自此成為其“現金奶牛”；2020年豪擲11億美元擴建墨西哥啤酒廠，將啤酒產能提升至3000萬桶。⠀

從“慢資本”到“現金流機器”

“葡萄酒需要兩年陳釀，啤酒隻需30天——資本沒有耐心等待。”行業谘詢機構Azur Associates董事Dale Stratton一針見血。星座集團的戰略轉向與其資本基因密不可分。作為一家數據驅動的上市公司，其近年動作頻頻：40億美元豪賭加拿大大麻產業、10億美元收購精釀啤酒廠Ballast Point（後迅速轉手），而葡萄酒業務的持續低迷，成為壓垮駱駝的最後一根稻草。⠀

值得注意的是，“股神”巴菲特旗下伯克希爾ⷥ“ˆ撒韋公司（Berkshire Hathaway Corporation）於2024年末斥資12.4億美元入股星座，被視為對啤酒賽道的強力背書。反觀葡萄酒行業，澳大利亞巨頭富邑集團（Treasury Wine Estates）低價酒業務出售計劃擱淺，股價年內暴跌15%，兩極分化趨勢愈發明顯。⠀

啤酒與葡萄酒趨勢分化⠀

國際葡萄酒與烈酒研究所（IWSR）最新報告揭示了行業的劇烈分化：2025年全球啤酒市場規模預計達7130億美元，年複合增長率3.2%，而葡萄酒市場增速不足1%（2023-2025年CAGR僅為0.8%）。這一差距背後，是消費代際更迭的殘酷現實——30歲以下群體中，僅35%消費者將葡萄酒作為首選酒精飲料，更多人傾向啤酒、即飲低度酒和烈酒。⠀

葡萄酒的“失速”

美國市場銷售額2024年下滑4%，人均消費量跌至1996年以來最低水平。⠀

●歐洲傳統產區陷入困境：法國波爾多（Bordeaux）庫存積壓超5億瓶，意大利托斯卡納（Tuscany）中小酒莊倒閉率同比增長12%。⠀

●高端酒成唯一亮點：納帕穀（Napa Valley）膜拜酒莊年銷售額增長8%，但僅占全球市場份額的2%。⠀

啤酒的“狂飆”⠀

●新興市場成引擎：中國、墨西哥啤酒消費量年增5%以上，科羅娜在墨西哥市占率高達63%。⠀

●精釀革命持續發酵：美國精釀啤酒市場份額自2016年起連漲8年，2024年銷量占比14.3%，酸啤酒、IPA（印度淡色艾爾）等創新品類貢獻超30%增量。

●資本效率碾壓：啤酒從生產到銷售僅需30天-60天，而葡萄酒平均需18個月以上周轉，上市公司更傾向“快錢”生意。⠀

星座的撤退敲響了行業警鍾。數據顯示，2024年，美國葡萄酒銷售額與銷量分別下滑4%和6%，而頭部啤酒品牌卻保持穩定增長。若連擁有蒙大維等頂級品牌的巨頭都難以盈利，中小酒莊的生存空間或將進一步壓縮。⠀

時代的終結與資本的抉擇⠀

在加州聖華金河穀（San Joaquin Valley）的葡萄園裏，德利卡托家族的接手團隊正在評估設備折舊率。300英裏外，星座集團新建的啤酒罐裝車間裏，機械臂每分鍾完成120次精準抓取。這兩個相隔四代人的商業場景，此刻共同書寫著酒精消費品市場的殘酷物語——當資本效率成為新教條，慢生意注定要讓位快周轉。⠀

20世紀70年代，星座集團通過收購加州酒莊進軍葡萄酒業，乘著嬰兒潮一代的消費紅利登上巔峰。如今，市場已從增量擴張轉向存量廝殺。“葡萄酒市場停止增長，產能過剩必然引發整合潮。”行業分析師Danny Brager預言。⠀

盡管高端精品葡萄酒仍具潛力（如納帕穀的膜拜酒莊需求旺盛），但中低端市場已淪為“紅海”。接盤方杜克霍恩與德利卡托如何消化美歐米（Meiomi）、金凱福（Kim Crawford）等大眾化產品線，將成為決定交易成敗的關鍵。⠀

巨頭的轉身向來冷酷。當星座將資源傾注於啤酒生產線時，葡萄酒行業或許不得不直麵現實：資本已用腳投票，而這場洗牌，才剛剛開始。（資料來源：Wine Business、wine-searcher、Bloomberg、Reuters、IWSR ⠯𜉀